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马忠普当前钢材市场价格震荡的热点风险问题
发布时间：2011年03月28日
一、钢铁市场走势的简要回顾
金融危机爆发以来，由于市场影响关系的反复剧烈变化，中国钢材市场一直演绎价格大幅涨、跌震荡的走势。2010年我国钢材高消费低增长趋势的出现，供需关系的相对稳定，终于在8-10月间演绎了连续3个月市场价格窄幅震荡走势。这种连续几年很少出现的走势特点验证了我国钢材高消费低增长时代的到来。这种窄幅震荡走势将是我国钢材市场未来走势的基本运行态势。正是这种让人难受的市场才是推动中国钢铁物流寻求模式创新出路的重要动力。也标志着中国钢材市场演绎趋势正向着欧美市场运行态势演变。不论钢厂和贸易商是否喜欢这种市场运行态势。但是一定要记住这种市场运行态势留给人们的重要启示，任何市场机会都有经济时代的阶段性。在钢铁贸易模式创新发展的新时代，需要用创新来牢牢把握住企业未来的发展方向和命运。
不过从11月开始，面临国际大宗商品价格走高的通胀形势，也面临国内外钢价正处在价格相对偏低，酝酿价格回升的变化趋势。在这样的市场背景下，中国钢材市场价格走势在铁矿石价格上涨和建筑钢材社会库存下降等多种复杂市场影响因素作用下，再次步入价格震荡上行的走势。
在三个多月的时间里，上海市场大螺纹钢价格从11月初的不到4200元上涨到春节前后的超过4800多元 价格上涨幅度达到600元。 华南市场大螺纹钢价格突破5000元 ，上涨700多元，全国普通热轧卷板价格上涨也从11月初的4250元上涨到接近4900元左右。铁矿石价格也从去年底的1100元上涨到1460元。 走出了和去年8-10月市场价格窄幅震荡完全不同的价格连续3个月震荡上行的市场运行态势。
价格的高位连续快速拉涨抑制了社会消费。由于销售出货清淡和库存不断增加的压力，春节过后的市场上拉行情不见景气，很快市场价格出现了震荡回落走势。短短半个多月时间，热卷、螺纹钢现货价格双双回落到4600元左右，基本回落到春节前的价位。
如果说前期铁矿石和钢材价格轮番上涨的恶性循环，停产停电，库存下降、国内外钢材价格偏低等多因素的利好，让许多人看清了钢材价格上涨的大趋势。那么进入2月下旬钢材市场价格的震荡回落趋势，特别是2月20日以后的连续4天电子盘4-5月钢材期货价格大幅震荡回落，其中连续两天价格降幅都接近100元。目前的价格已经与现货价格基本持平。基金已经从预期拉涨态势转向正在探寻未来的市场价格回落变化趋势。这种市场剧烈变化的形势让许多钢厂和贸易商对未来市场的价格演变趋势感到迷茫和担忧。
二、怎么看当前钢铁市场价格震荡风险
为了摆脱对当前市场的迷茫和担忧，更是为了弄清楚和驾驭未来钢材市场价格风险演变趋势，我们需要对当前影响市场价格震荡的主要影响因素的演变态势作出分析。
市场价格经过连续3个月的大幅上涨，涨幅达到600-800多元。铁矿石价格也上涨到1400元/吨。市场价格疯狂上涨同消费者市场预期承受力的矛盾积累本身就是市场对价格高位上涨的抵制力。它体现的就是市场看不见的手在调整价格结构关系。实际上春节过后，市场已经显示上涨乏力的特征。如;出货不好，库存增加，价格倒挂。据商务部统计仅仅上周的价格回落幅度就为0.6%。当前钢材市场仍然面临价格回落的压力。目前国际钢材市场价格已经进入相对合理的区域。虽然国内、外经济形势错综发杂，但是应当说中国并没有发生重大经济运行态势变化。今年国内钢材表观消费低增长幅度将在2000万吨左右。2011年因价格和需求因素，钢材出口仍会有适度增加。
导致国内钢材市场价格震荡影响因素变化的主要原因在于：当合理性因素推动市场价格上涨，特别是价格连续大幅上涨已经接近风险高位时，市场价格上行初期形成利好的影响因素几乎都在发生衰减和逆转。
因此，在市场价格面临震荡回落的时候，需要辩证的看待短期需求变化和年度需求的关系。需要钢厂和贸易商努力调整与市场稳定不相适应的各种风险关系。
主要热点风险有：
一、钢材市场价格大幅上涨和震荡回落，与钢厂产量提高和库存增加的风险。
2010年一月我国粗钢日产水平170万吨。这是相当于年产6.2亿吨的水平。这个日产量仅相当于去年的平均日产水平。仍低于去年4月份日产184万吨的日产量。很显然170万吨的粗钢日产水平并不是构成市场资源压力的主要矛盾。但是2月中旬全国粗钢日产量达181.4万吨，远高于1月的170.3万吨。
国内重点企业钢厂内的钢材库存已经增加到946万吨，明显高于1月末时的757万吨，月环比增量接近200万吨。2月上中旬粗钢产量和钢材库存均回升明显， 钢材社会库存上海地区近几周螺纹钢和热卷也出现较快上涨的趋势。如果说钢材涨价、钢铁产量回升是盈利状况好转。其实这已经是一种假象。去年钢铁行业吨钢盈利173元。1月生产用的铁矿石是两个月前的相对低价原料。一月份钢厂吨钢盈利已经达到300元。但是随着钢价回落和高价铁矿石的生产应用。钢厂利润将迅速下降。甚至再次面临亏损的风险。
从1和2月粗钢产量的变化看，一月钢材价格继续看涨。钢厂订货增多，自然二月产量有所增加。这种产量增长状态是在市场价格连续看涨条件下形成的。据统计1-2月粗钢产量11418万吨。其中2月实际粗钢产量5430万吨。平均日产194万吨。这是年度增长7300万吨的增量。显然不是国内钢材市场能够消化掉的资源。钢厂需要把产量再次回调到170万吨的日产水平上来。
春节后市场价格回落，市场出货不好。由于一些钢厂价格倒挂，许多钢厂已经面临合同不足。价格下跌，社会消费减少，库存增加，一些钢厂目前3月份生产已经面临合同不足。同时为了减少市场下滑的压力，钢厂有意减少向市场发货。很显然，钢厂产量、钢厂库存、社会库存和销售出货不好的变化正是市场已经连续看涨后，又演绎价格震荡下跌的产物。反映当前的钢材市场许多重大关系已经阶段性失调。
在2009年粗钢产量56784万吨，因当年净出口仅仅280万吨，4000多万吨的钢材出口转内销。 2010年粗钢产量62665万吨，比上年增加5308万吨，增长9.26%。当年进口钢材1645万吨，出口钢材4256万吨，净出口2611万吨。表观消费59946万吨。看起来产量增长5881万吨，但是扣除出口增长2611万吨，国内资源量仅增长3270万吨。同时由于2009年上半年粗钢消费正处在经济低谷，扣除2000万吨的低谷消费不可比因素，按下半年正常经济运行消费水平计算，实际年度消费水平增长仅仅1000多万吨左右。这同我写钢材高消费、低增长时代到来时讲的，如果扣除上半年低谷2400万吨因素，与预测年度钢材消费增长2000万吨正好吻合。
钢材社会库存增加趋势很明显。据统计：2月18日上海螺纹钢库存55.7万吨。较上周又增加3.9万吨 热轧库存177万吨 较上周增加2.8万吨。这说明“买涨不买落”的市场心理已经导致钢材市场在没有步入相对稳定状态时，低于正常消费的阶段性需求回落是导致钢材社会库存增加的主要原因。而出货不好，库存增加又进一步打压了贸易商的心态，形成了因果关系恶性循环。一些贸易商产生了恐慌和抢先降价甩货的心理。导致了近期钢材市场价格的回落。
我国经济高位平稳运行的大态势没有变化。十二五期间转变经济增长方式，建设幸福国家的发展目标也决定了钢材高消费，低增长的大趋势。这就决定了钢材总体社会消费仍会保持低增长态势。有人把钢材市场短期出货不好，导致价格的回落归结为经济需求不好，这是没有找到真正的病因。
最近上海钢铁商月刊汇发表一篇文章探讨了钢材市场价格出现连续过度上涨的几个市场风险特征。其中一个重要特征就是出货不好，远远低于正常出货的水平。按理说这时无论钢厂和贸易商都要注意合理稳定价格，稳定消费。问题是，无论钢铁企业，还是贸易企业，一方面受利益驱动，另一方面又受产业集中度太低的影响，市场很难产生促进消费合理稳定的价格形成机制。
市场出货不好，出现阶段性消费减少和库存增加。市场价格震荡回落。在市场还没有出现趋向稳定的时候，阶段性消费减少和库存增加状态很难改变。同时钢厂价格倒挂也影响市场价格的稳定。
风险二、钢厂也许是受铁矿石涨价的成本压力影响，而忽视了在钢材价格步入高位风险后，钢厂应当警惕继续大幅提高钢材出厂价格，引发市场出货不好。市场价格上涨已经乏力时，很容易形成价格下滑机制和价格倒挂。从而再次演绎市场价格一步一步走向深跌。一些钢厂3月出厂钢材提高价格达到300元，显然超出市场价位和承受能力，脱离实际。
我们可以从下面两个不同时期钢材市场价格走势图来认识这个问题。
下图中间一段红色曲线反映的是2006年6月至2006年9月间，华北5钢厂取消价格倒挂。调动了贸易商稳定市场价格的积极性。使北京市场螺纹钢价格走势在全国钢材价格不断继续下滑期间，走出了一段价格平稳的态势。创造了北京建筑钢材市场引领全国的业绩。不过9月以后，由于价格拉的过高，终于出现了价格向全国市场靠拢的走势。
下图反映的是2010年7月前后中国钢价格出现深跌的市场运行态势。从4月份钢材市场出现价格回落走势后，直到7月16日，钢厂的价格倒挂问题始终没有得到彻底地解决。市场价格一直延续深跌的走势。需要说明的是判断市场价格深跌是否触底一是看价位的预期合理性。二是看影响市场价格深跌的重大市场关系是否得到有效的调整。
我在2010年6月曾经说过：看待下跌走势的钢材价格是否触底有两条。一是价格是否进入了合理区域。二是影响价格下跌的重大市场关系是否得到了调整。中央电视台在7月13日的经济频道节目中，报道了钢厂价格倒挂问题。3天后几家大钢厂取消了价格倒挂。17日全国钢材市场出现价格反弹。上涨趋势一直延续到8月。虽然影响市场价格走势的因素有很多，但是毕竟从这里看到了价格倒挂对市场价格演绎深跌走势的重要影响作用。
应对当前的市场形势，一些钢厂从稳定市场价位，维护市场利益公平，巩固产业链的长期战略合作，提出了对代理商签订了合同，还没有发货的钢材执行遇涨不涨，遇降则降的价格策略。这种价格策略能合理减少贸易商的损失，激发贸易商在合理价位上稳定市场的动力。同时也稳定了属于钢厂利益的市场价位。这是一个合作双赢的价格策略。有人担心钢厂取消价格倒挂，下调价格会引发市场价格下跌。这需要看什么样的市场走势环境。这几年的多次实践已经说明这种担心是没有必要的。
钢厂采购部门关注控制铁矿石采购成本，销售部门关注价格不能涨少了。但是在去年8月以来特定的市场条件下，钢厂在钢材和铁矿石两个市场、两条战线上作战。结果是铁矿石价格节节败退，钢材价格冲顶后又面临震荡下跌的局面。这个结局不得不让人们反思。两会期间发出的：“中国必须提高宏观调控的科学性、预见性，处理好保持经济平稳较快发展，调整经济结构和管理通胀预期的关系”。这个具有时代要求的声音，对钢铁企业在驾驭和协调钢材市场和铁矿石市场的两条战线上，增强市场预见性、科学性，增强两条战线政策的战略协调对钢铁企业的领导都有重要的借鉴意义。
目前市场价格倒挂已经很严重。如果短期不能得到调整，尽快理顺市场合理的价格利益结构关系，近几年的多次经验教训告诉人们，在风险和利益的矛盾冲突中，钢材价格震荡的市场很难趋向稳定。庆幸的是许多钢厂已经重视了解决价格倒挂问题。
风险热点三、铁矿石价格价格风险的演变趋势
2010年我国生产铁矿石10.7亿吨，比2009年增加1.7亿吨，同比增长21.59%。这表明过长铁矿石增量已经能够满足我国铁矿石需求增量的要求。
2010年，中国进口铁矿石6.186亿吨，比上年减少了900万吨。但进口铁矿石价格涨幅61%，从年初的平均90美元/吨，涨至年末的145美元/吨，全年多付了1980亿元。这是大中型钢铁企业全年实现利润的2.21倍。今年2月份，必和必拓向中国钢厂发出新的铁矿石报价，为168美元/吨，比上月提价8%，再加上海运费，铁矿石到岸价达175美元/吨。铁矿石价格上涨吞噬了钢厂的正当利润。重点大中型企业利润情况从2007年到2009年分别为7.26%，3.23%，2.46%。2010年小幅回升至2.91%，仍远低于全国工业企业6.2%的平均水平。而力拓本月10日公布去年全年净利增长2倍至143亿美元后，必和必拓2010年全年净利润达到176亿美元，较2009年全年利润103亿美元增长71%。
当前仅港口库存就突破9000万吨。铁矿石过剩的趋势已经显示出来。问题是：中国人习惯于用“中国需求、产能规模、行业微利”与三大铁矿石巨头展开谈判时，三大矿商一改过去供需关系决定价格的涨价主张。闭而不谈铁矿石高价位是导致钢铁企业微利和亏损的主要原因。反而提出要“中国钢铁企业应通过自身经营改变来提高利润，而非降低铁矿石售价，公司谈判更多考虑的是中国经济整体运行趋势，并非中国个体钢铁企业的经营困境。”很清楚，铁矿石年度订货一步步转向现货，铁矿石价格一步步走高，正是钢铁企业整体战略态势屡屡被动和铁矿石市场形势严峻的结果。铁矿石供需关系并不紧张。但是铁矿石涨价的形势依然严峻。
我在高消费、低增长时代到来的七篇系列文章的《钢铁企业发展方式面临重大转变》一文中讲到：在国际金融资本炒作海运和大宗商品价格背景下，中国钢铁企业对国际矿业垄断过度依赖而缺乏上游产业链战略调控能力。在今年严峻的铁矿石谈判形势中终于感到了战略被动滋味。目前钢铁企业已经进入微利时期。钢厂在无法承受亏损的情况下，只能把钢价越抬越高，增加下游用钢行业的成本，给整个社会经济发展带来风险。
然而铁矿石风险问题的严峻性远不止如此。中国钢铁企业正被国际资本和三大矿商一步步逼上全球铁矿进口最多，钢铁产品产量最多，成本最高，利润最薄，缺乏市场竞争力的险境。对世界经济，特别是对发展中国家经济也将带来严重的负面影响。
在现实的国际铁矿石战争中，中国钢铁企业延续对内扩大投资谋发展，对外缺乏资源产业链建设的传统经营模式已经陷入进退维谷的困境。钢铁企业不进行走出去的战略大调整和发展模式创新是没有出路的。
庆幸的是铁矿石市场在价格的疯狂上涨中已经悄然发生变化。中国和国际铁矿石市场供需平衡关系进入相持阶段，但是这种铁矿石进口数量相持态势的基础还不牢实，也很脆弱。这种脆弱性表现在，钢铁企业还没有从根本上掌握国际铁矿石市场供需布局结构的战略主动权。战略相持的阶段没有过去。钢价上涨，铁矿石、焦炭价格就上涨。然而铁矿石高价位过剩的态势会演绎铁矿石价格的回落。这是它的实践形式。
2010年铁矿石价格连续上涨5个月后，2011年2月20日中国19个主要港口铁矿石库存总量达到8959万吨，连续6周刷新历史最高记录。有分析说港口加上周边库存已经接近1亿吨。随着钢材市场价格的震荡回落，进口铁矿石市场终于展现疲态，各港口价格小幅回落，但市场成交寥寥无几，观望气氛较为浓厚。钢材市场不稳定，加剧了钢厂对后市担忧。同时铁矿石掉期合约价格也大幅回调，引起现货市场跟随走低。2月中旬的一周之内，63.5%印度粉矿价格下跌至191-193美金/吨，已较2月初的高点下跌8-9%。
2010年7月以前的铁矿石价格伴随钢价走低而回落。7月以后伴随钢价走高而攀升。一直同国内钢材市场价格演绎同步变化趋势。这个变化特点，同样会在二月以后的钢价震荡回落中，再次显示铁矿石价格回落的趋势。三大矿扬言三季度铁矿要涨价20%以上，让人们看清了什么是国际钢铁市场的忽悠，也看清了国际资本和铁矿石市场的严峻性。
风险 四、应对流动性过剩和控制通胀，稳定经济。银行多次加息和控制信贷规模。如果说钢材价格上涨期间，贸易商盈利。即使银行加息，贸易商对经营成本上升也不担心。但是当钢材市场价格下跌时，贸易商面临经营亏损。银行关注信贷风险，不仅加强钢材抵押物的控制，更缩紧了信贷条件。钢材市场价格延续震荡下跌的风险，必然导致贷款困难，资金成本增加，形成了又一个市场经营要素的恶性循环，增加了贸易商亏损的风险。很显然，钢材市场价格经过震荡回落，并在相对合理价位趋向稳定是摆脱资金恶性循环的唯一出路，
风险五：虽然美国近两个月的经济出现恢复性增长，但是经济结构和失业问题依然困扰美国未来经济。债务危机影响欧洲始终没有摆脱经济疲软态势。世界金融经济危机演绎到今天，除了具有金砖四国特征的少数国家由于依赖内需而保持经济的稳定发展外，发达国家和许多贫穷国家受金融危机影响最大。至今世界经济仍处在疲软和通胀风险的震荡中。非洲动乱，影响中东。这里虽然有宗教、专制、就业和发展民主问题。但直接导火索都是通胀、失业增加惹的祸。其直接结果是非州社会经济震荡。近期全球石油、黄金涨价，其它大宗商品价格震荡中有所回落，反映了人们担心市场风险增加的趋势。
这种严峻通胀形势同2008年上半年大宗商品价格一路震荡上行的通胀形势和经济背景是不同的。包括中国政府在内的许多国家都把控制通胀、控制信贷规模作为稳定经济的重要措施。无论调控房地产政策，还是加息政策连续推出，市场利空消息不断。这也是为什么这轮中国钢材市场价格上涨无法达到2008年价格顶峰的外部经济环境制约条件。也是一个时期以来世界经济疲软，通胀压力不减条件下大宗商品价格摆脱不了不断涨跌震荡的经济根源。
目前石油价格已经突破100美元。而1994年以来四次经济衰退几乎都是在石油价格的高点上爆发。由于非洲国家在世界经济总量上影响较小，因此，短期内再次爆发世界性金融经济危机的可能性不大。但是却会影响世界经济震荡和风险增加。如果世界经济再次出现衰退，大宗商品价格就有震荡回落的趋势。这就是钢材市场面临的风险。不过钢价回落铁矿石价格也回落。目前对这个风险只需要警惕，而不必惊慌。
需要说明的是：我在2009年底做2010年钢材市场预测时曾经说过，由于金融经济危机影响，世界粗钢产量大幅减少，钢材市场价格也处在相对较低的位置。即使2009年2季度以来受通胀影响，大宗商品价格已经得到较大幅度的提高。但是欧美钢铁企业受减产的压力，价格一直难以上涨。实际上去年11月以前，欧洲钢材价格还处在缓缓回落的态势中。一旦世界粗钢产量恢复到危机前的水平，世界钢材市场价格就有走高的趋势。
据国际钢协统计数，2010年世界粗钢产量14.14亿吨。同比增长15%。首次超过了中国粗钢产量的增幅。今年1月份，扣除中国因素后，国际球粗钢产量为6949万吨，同比增长7.1%，环比增长3.9%。其中，欧盟27国粗钢产量为1806.7万吨，同比增长9.7%，环比增长7.8%;北美粗钢产量为1087.5万吨，同比下降0.5%，环比增长12%;亚洲粗钢产量为5844.6万吨，同比增长20.1%，环比增长0.6%;独联体粗钢产量为1067.1万吨，同比增长11%，环比增长0.2%。 从同比和环比的大幅增长看，特别是从近期环比的快速增长看， 1月份欧美钢厂减产结束，粗钢产量迅速恢复，带动全球粗钢日均产量再次创造新高。
2月全球粗钢产量1.17亿吨，同比增长8.8%，这是在去年同期世界粗钢消费低迷，1-2月国际钢材价格攀升条件下形成的，世界经济的疲软，钢材消费增幅缓慢。产量的提高很多变成了社会库存。
不过需要警惕的是，在世界经济疲软和动荡中，11月以来的国际钢价上涨刺激钢厂合同和钢产量的快速恢复必然带动世界钢材库存的增加。
实际上，北美地区仅从去年11月以来钢材价格上涨了150-180美元。
三、中国钢材市场震荡风险的演变趋势
中国目前的钢材价位水平在国际市场中，除了传统钢材出口国俄罗斯和土耳其钢材价格与中国接近外，国际市场钢材价格的涨幅和实际价位均已略高于中国。同时，三大矿还要提升3季度铁矿石价格。不论实际结果如何，受钢价回落压力。铁矿石现货价格近期的回落也只能是缓缓回落。在上述因素背景条件下， 如果钢厂能控制产量，控制发货、控制铁矿石成本、解决价格倒挂，钢材市场的不协调关系就会得到改善。市场承受了价格下行压力后，会在合理价位上趋向稳定。
2010年7月17日中国钢材市场价格从低谷中反弹后不久，曾经提出：这次钢材价格反弹不会像前几次那样再次创造新高，而是在相对合理的价位上出现窄幅震荡的走势。后来如期而至的三个月市场走势验证了高消费、低增时代的市场特征。这次钢材市场在价格震荡因素得到基本化解后，会在相对合理的价位再次演绎窄幅震荡的走势。这符合钢厂和贸易商的利益，也符合中国钢材市场健康发展的利益。
天若有情天亦老，人间正道是沧桑。
如果这些不协调的市场关系迟迟得不到解决，面临下行压力的市场就很难稳定下来。
( 来源： 新浪财经)